高ROEは株価には関係ない？

株価のファンダメンタル分析には色々な指標があります。

B/S関係では、安全性を測る自己資本比率や、運転資金の安全性を測る流動比率。
P/L関係では、稼ぐ力を測る営業利益率、黒字の余裕度を見る経営余裕率などです。

そういった指標の中でROEというものがあり、特に米国ではこれを意識した経営がなされています。

6/28日本経済新聞にROEに関する記事が出ましたので、ROEと株価の関係を見てみます。

この記事は次のような人にお役立てできると思います。

ROEって何？

言葉の意味

ROEは、Return On Equitity　の略で、日本語で言うと「自己資本利益率」になります。

自己資本（銀行などに借りてきたお金ではなく、自分の会社のお金で返済義務がないもの）でどれだけ稼げているか？という指標で、ROEが高い、ということは、小さな資金で大きな利益を生み出せている、という指標で、数字が高い方が、財務指標としては優秀です。

株式会社における「自分のお金」は株主からの出資金ですので、株主から見ると、自分たちが出したお金を使って、どれだけ効率的に収益を生み出していくれているか、という指標になります。

計算式

ROEは次の通り計算できます。

ROE(%)=当期純利益（円）／自己資本

また詳細は割愛しますが、次の通りに分解もできます

ROE = 売上高純利益率 × 総資産回転率 × 財務レバレッジ
※売上高純利益率＝当期純利益÷売上高
※総資産回転率＝売上高÷総資産
※財務レバレッジ＝総資産÷自己資本

つまりROEを上げるには、次のような手段があげられます。

売上高純利益率＝売上高に対する利益の金額
　▶︎売上が下がっても利益が確保できる筋肉質な財務体制
総資産回転率＝全部の資産が年に何回回転しているか
　▶︎資産を何回も回して、売上を上げていく
財務レバレッジ＝自己資本に対する総資産の金額
　▶借金をして、元々の自己資本に対して大きな資金で運転する

高ROE企業ってどんなところがある？

ROEは一般的には10%〜20%程度あれば優秀、と言われます。

6/28現在、東証1部のROEランキングは次の通りです
有名な企業もあるし、知らない企業もあるかとおもいます。
5位のSBGは高ROEで有名ですね。

高ROEは投資家に評価されやすい（株価を上げやすい）ので、自社株買いをして、自己資本を下げたりして、「ROE経営」に力をいれている企業も多いことがわかります。

高ROE企業と低ROE企業の株価の推移

アメリカ株での比較

6/28の日経新聞の「記者の目」で次の記事が出ておりました。

コルゲート、というのは、アメリカで歯磨き粉などを供給している会社です。
日本ではあまりみないかもしれませんね。

コルゲートの現在のROEは626%です。
同じように日常消費される、世界的に有名なマクドナルドのROEは△63%です（マイナス）。

ROEだけみるとコルゲートの方が優秀です。
そこで2社の株価を比較してみましょう。
グラフはYahooファイナンスで作成しました。（5年です）

赤色がCL(コルゲート）で、青色がMCD(マクドナルド）です。
コルゲートは＋15％
マクドナルドは＋95％　それぞれ上昇しています。

ROEだけみるとコルゲートの方が優秀ですが、株価を見るとマクドナルドの圧勝です。

実はコルゲートの昨年のROEは3,000%を超えており、下がっております。
この業績が冴えないのが、そのまま株価に反映している格好ですね。

日本株での比較

アメリカのコルゲートと、マクドナルドを比較したように、
日本でも、花王とマクドナルドの比較を行ってみます。

4452花王のROEは13.9%
2702マクドナルドのROEは11.5%　で、ほとんど変わりませんが株価は次の通りです。

こちらもROEはあまり変わりませんが、マクドナルドの圧勝です。

ROEと株価の関係性

ここまで述べてきた通り、ROEが高い方が経営は優秀と評価されます。
ただ、ROEが株価にダイレクトに反映されているかというと、そうとは限らない、ということです。

それよりも大事なのは、なぜROEが高いのか、ずっと高く維持されているのか、
それとも、年々低くなってきているのか、などの背景が大切です。

単純に高ROE企業＝優秀＝株価も上がる！ではなく、過去からの推移を含めて見る必要があります。

おわりに

今日は「高ROEは株価には関係ない？」という内容で記事を書きました。
私も同じ器用な企業で、最後にどちらを選ぶかの材料の一つにROEをつかうことがありますが、
ROEだけで、すべてGOOD！というわけではないです。

また、保有している企業のROEの推移が安定しているのか、下がっているのか、上がっているのか。
見ると業績の関係性も分かってきます。参考になると幸いです。

では、またー。しゅたっ！